特斯拉股价跌超3%，摩根士丹利两年多来首次下调其评级

当地时间12月8日，特斯拉股价盘中跌幅扩大至3.39%，最终收于439.58美元，创下一周以来最大单日跌幅。此次股价波动或受摩根士丹利的评级调整影响——该行将特斯拉从“增持”下调至“中性”。这也是摩根士丹利自2023年6月以来对特斯拉的首次评级下调。

摩根士丹利新任特斯拉研究主管安德鲁珀科科（Andrew Percoco）在履新首份研报中指出，特斯拉当前的估值已经过高，市场对该公司未来增长的预期，特别是对其非汽车业务（如人工智能、机器人）的乐观情绪，很可能已经充分反映在股价中。数据显示，特斯拉未来12个月预期市盈率约210倍，在标普500成分股中高居第二，远超帕兰提尔科技的186倍，仅低于华纳兄弟探索公司的220倍。

评级调整背后，是特斯拉利润增长明显承压。根据其2025年三季度财报，公司营收为281亿美元，同比增长12%，创下同期历史新高。然而，净利润为13.73亿美元，同比下降了37%，运营利润率仅5.8%，创近五年来最低，去年同期还超过10%。此外，经调整净利润为17.7亿美元，同比下滑29%。

特斯拉方面称，利润下滑主要是由销售、一般行政费用、人工智能等研发项目推动的运营费用增加，股票薪酬（SBC）等费用增加，以及一次性全自动驾驶（FSD）收入确认同比下降等原因导致。

该公司目前正筹备再度扩建美国得克萨斯超级工厂，拟新建一座专用设施用于其人形机器人Optimus的量产，以实现年产能1000万台的目标。特斯拉CEO马斯克还透露，公司旗下Robotaxi车队规模预计将于下月翻番。不过，这两项业务均未明确商业化落地时间表。

就在12月初，特斯拉曾遭到“大空头”迈克尔伯里（Michael Burry）的炮轰，称该公司估值被“荒谬地高估”了，且这种情况已持续相当长时间。

特斯拉股价今年以来累计涨幅约10%，显著跑输标普500指数16%的同期涨幅，结束了2023年、2024年连续两年的翻倍或高增长态势。

不过，摩根士丹利更新后的分析将特斯拉的目标价从410美元上调至425美元，这一调整基于对汽车、机器人出租车、网络服务和人形机器人业务的预期判断。珀科科认为，特斯拉有望成为人形机器人领域的领军者，其Optimus项目每股价值可达60美元。

目前华尔街对特斯拉共有28个“买入”、19个“持有”和16个“卖出”评级，随着行业竞争加剧与盈利压力显现，这家电动车巨头的估值逻辑正面临新一轮重构。