十年来首次：山西汾酒三季度净利润下降1.38%

山西汾酒前三季度营收和净利润均创历史新高。

10月30日，山西杏花村汾酒厂股份有限公司（山西汾酒，600809.SH）披露2025年第三季度报告，公司前三季度实现营业收入329.24亿元，同比增长5.00%；归母净利润为114.05亿元，同比增长0.48%。

其中，第三季度实现营业收入89.60亿元，同比增长4.05%；归母净利润为28.99亿元，同比下降1.38%。

据Wind数据，山西汾酒前三季度营收和净利润均创历史新高，但增速均为自2016年以来新低。此外，第三季度净利润同比下滑，为自2015年以来首次。

山西汾酒近年来业绩表现，来自Wind数据

具体来看，按产品分类，前三季度汾酒销售收入321.71亿元，同比增长5.54%；其他酒类收入6.47亿元，同比下降15.88%。按地区分类，前三季度省内销售收入110.05亿元，同比下降7.52%；省外218.13亿元，同比增长12.72%。

按销售渠道分类，前三季度代理渠道销售收入307.76亿元，同比增长5.03%；直销、团购、电商平台共计收入20.42亿元，同比增长4.68%。

经销商方面，报告期末，汾酒经销商共计3444户。其中，省内572户，期内增加22户，减少7户；省外2872户，期内增加223户，减少206户。其他酒类经销商共计915户，其中，省内225户，省外690户。

从一定程度被视为酒企业绩“蓄水池”的合同负债来看，报告期末，山西汾酒合同负债为57.81亿元，较期初下降33.34%。

此外，报告期内，山西汾酒销售费用为32.93亿元，同比增长13.28%；管理费用为9.60亿元，同比下降4.19%。

官网资料显示，山西汾酒于1993年12月改制成立，1994年1月在上海证券交易所挂牌上市，是中国白酒第一股，山西第一股。公司以生产经营汾酒、竹叶青酒为主营业务。公司是清香型白酒国家标准的制订者之一，主要产品汾酒是我国清香型白酒的典型代表，竹叶青酒是著名的保健养生酒。三季报显示，公司第一大股东为山西杏花村汾酒集团有限责任公司，持股比例为56.65%。

对于山西汾酒前三季度业绩表现，酒业独立评论人肖竹青对澎湃新闻记者表示，在部分酒企甚至出现负增长的情况下，汾酒不仅进一步巩固了行业前三的地位，更持续扩大自身的领先优势，体现出汾酒在战略定力、品牌韧性与运营内力方面的扎实功底。肖竹青认为，汾酒清晰的产品矩阵是稳健增长的根基。

从行业整体来看，国家统计局数据显示，2025年1-9月全国规模以上白酒企业产量为265.50万千升，同比下降9.90%。

对于白酒行业形势，山西汾酒在10月举办的2025年半年度业绩说明会上表示，白酒行业目前正处于深度调整时期。当下酒企业绩大幅放缓的本质是中国白酒产业正经历一场从“规模扩张”到“价值提升”的深刻转型。从依赖规模扩张的放量增长模式，转向注重效率与创新的结构增长路径。公司积极应对，采取了促动销、降库存等一系列措施。

据大智慧VIP，截至10月30日收盘，山西汾酒报188.01元/股，涨幅为0.77%，总市值2294亿元；今年以来累计涨5.67%。