小摩：升荣昌生物目标价至77港元 评级升至中性

  

　　摩根大通发布研报称，下调（09995，688331.SH）2025及26年的产品收入预测，以反映最新业绩，同时上调授权收入预测。随着利润率改善与经营开支减少，该行预期2025及26年净亏损将收窄，因此将H股目标价由73港元升至77港元，评级上调至中性；A股目标价由86元升至92元人民币，维持“中性”评级。

　　该行称，荣昌生物第三季业绩表现参差，期内产品收入低过该行预期，但利润率及经营开支控制好过预期，反映公司持续优化成本。值得注意的是，在6月与VorBio签订RC18授权协议后，公司的研发开支同比下降30%、按季下降24%；行政开支亦下降23%，延续前几季的积极势头。