桥水创始人达利欧：多经理对冲基金模式恐不会长久

   

　　当心了，各家多经理对冲基金。桥水创始人达利欧认为，席卷华尔街的“多策略”模式恐怕不会像他自己创立的对冲基金那样长久。

　　“或许这对投资管理来说是完全可行的方式，但若要打造一家能够延续50年的企业则并非良策。”达利欧在节目Odd Lots十周年特辑中说道，“我认为这种模式不会持久。”桥水迄今已成立50年。

　　近年来，多策略基金如雨后春笋般涌现，Bobby Jain和Michael Gelband等业内老将也纷纷推出自己的基金。近几十年来，许多对冲基金投资者都建立起多策略业务，并取得稳健回报。Izzy Englander的Millennium Management和肯格里芬的城堡投资均已成立约35年，前者的资产管理规模超过810亿美元，后者则拥有约710亿美元的投资资本，两家基金与桥水一道跻身全球最大对冲基金之列。

　　这些公司的运作模式是将资金分配给数十甚至上百个独立的小组，每个小组专注于自身特定的市场领域——涵盖股票、固定收益乃至能源等多个板块。此类公司通常能在各种市场环境下实现相对稳定的回报，而桥水的宏观策略基金则与许多同行一样，在利率低、市场波动有限的时期表现往往不尽如人意。

　　不过，多策略业务并非不存在风险。由于杠杆率较高且存在集中抛售风险，该模式正受到监管机构的关注。

　　达利欧指出，这种模式依赖众多小团队各自执行不同策略，不利于员工建立深层次关系，影响团队稳定性与竞争力。在多经理基金中，交易员基本上都是独立操作者。

　　“当我们谈论多策略模式时，如果所有人都在那，你把他们拼合在一起，这在技术上完全可以轻松实现，对吧？”达利欧说，“但是这能真正把他们凝聚在一起吗？关系是什么样的？拥有共同的使命和关系是无价的。大家技能各不相同，合作不仅能提升工作效果，把工作做好，在心理上也能带来满足感。”