跨国药企发起降价潮？港股通创新药逆市走低，520880溢价高企！机构力挺国产创新药：重点关注2026年Q1

  

　　12月29日，港股开市走高，恒指飘红，恒科指一度涨超2%。普涨之下，创新药板块意外走低，港股通创新药ETF（520880）盘中跌逾1.5%，权重股石药集团跌逾2%，康方生物、中国生物制药等龙头股均跌逾1%。

　　不过港股通创新药ETF（520880）场内持续溢价交易，显示或有低吸资金逢跌吸筹。

　　消息面，2025年年末，一场由跨国药企诺和诺德与礼来主动发起的降价潮，在政府采购平台、电商平台悄然上演，实际成交价格较半年前近乎“腰斩”。有业内专家指出，在2026年司美格鲁肽专利大限将至与国产创新药、生物类似药“抢滩战”开启前，巨头们正试图通过预设价格锚点，筑起防御高墙。

　　不过多家机构继续看多国产创新药。分析认为，近两年是中国创新药出海的“大年”，中国创新药对外授权交易数量与交易金额不断创新高。而BD交易落地是出海的第一步，随着后续海外三期临床的开启，海外上市确定性提升，估值有望持续提升（基于产品潜在销售峰值和成功率的提升），例如科伦博泰和。展望2026年，预计行业大会（临床数据进展）、重磅BD交易、新技术突破等仍将持续为行业带来正面催化，时点上可重点关注明年Q1。

　　从配置角度来看，港股通创新药板块自9月开启的阶段调整期已持续3个月有余，板块高位风险充分释放，配置性价比持续抬升。配置工具不妨关注港股通创新药ETF（520880）及其场外联接基金（025221），标的指数恒生港股通创新药精选指数具备三大独特优势：

　　1、纯粹，全面。不含CXO，纯正创新药！全面覆盖创新药研发类公司。

　　2、龙头占比大。前十大创新药龙头权重超72%，表征创新药硬核力量。

　　3、风险更可控。对流动性较差的成份股强制降权，有力管控尾部风险。

　　看好创新药但又希望降低波动？可以关注全市场唯一药ETF（562050）及其联接基金（024986），聚焦A股50大龙头药企，在重仓创新药（60%）的同时，还有约25%的权重为中药。中药板块具有高股息、走势稳健等特性，能够部分对冲创新药的高波动，进而降低制药指数整体的波动率及回撤。

　　数据来源于上交所。

　　风险提示：医疗ETF及其联接基金被动跟踪，该指数基日为2004.12.31，发布于2014.10.31；药ETF及其联接基金被动跟踪中证制药指数，该指数基日为2011.12.30，发布日期为2013.7.15；港股通创新药ETF及其联接基金被动跟踪恒生港股通创新药精选指数，该指数基日为2020.12.31，发布日期为2023.7.17。中证港股通医疗主题指数基日为2018.12.31，发布日期为2022.7.21。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的港股通创新药ETF、港股通医疗ETF华宝、医疗ETF联接基金的风险等级为R4-中高风险，适宜积极型（C4）及以上的投资者，医疗ETF、药ETF的风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上的投资者。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金投资有风险，基金投资须谨慎。