瑞银大中华金融行业研究主管颜湄之：银行板块将迎基本面拐点，红利属性仍具防御价值

   

　　1月13日金融一线消息，瑞银大中华金融行业研究主管颜湄之在第26届瑞银大中华研讨会上表示，2025年银行板块整体表现依然稳健。数据显示，MSCI指数全年上涨27%，整体表现亮眼。其中，港股银行股涨幅更为突出，而A股银行板块全年上涨13.1%。

　　颜湄之指出，2025年银行板块的表现主要由资金面和基本面两方面因素共同推动。展望2026年，银行业基本面将迎来转折点。



　　从资金面看，银行板块在2025年上半年表现尤为突出，尤其是港股银行，较高的股息率成为吸引资金的重要因素。目前港股银行中，仍有相当数量的个股股息收益率维持在5%以上。她提到，保险资金是银行股的重要买家之一。在政策引导下，险资加大对股票市场的配置。瑞银保险行业分析师测算显示，从去年到未来两年，每年或有超过6000亿元保险资金入市，对高股息红利板块形成持续支撑。

　　从基本面来看，颜湄之认为，2025年是银行业“触底”的一年。过去五年银行业整体营收持续承压，而在2025年披露的前三季度业绩中，已有部分大型银行的营收同比转正，尽管幅度有限，但整体业绩表现已略好于市场此前预期，对股价形成一定支撑。部分国有大行实现正增长，主要得益于交易类收入的显著提升。2025年债券投资收益表现较好，对大型银行营收形成有力支撑。

　　展望2026年，颜湄之认为，银行业基本面将迎来转折点。她表示，预计大多数银行营收将实现同比正增长。从更长周期看，在2021年至2029年的十年区间中，前五年银行营收整体下行，而未来五年有望进入上行阶段。

　　她进一步指出，息差收窄的压力正在显著缓解。此外，部分国有大行仍将推进注资安排，尽管短期内可能对每股收益和股息形成摊薄，但从中长期看，有助于提升资本实力和可持续发展能力。

　　资金面上，2026年仍将有增量资金流入银行板块。对于保险资金而言，5%以上的股息收益率仍具吸引力。尽管部分资金可能阶段性配置至成长股或科技板块，但高股息银行股在长期配置中仍难以被忽视。

　　“银行股依然具备典型的红利和防御属性，在地缘政治不确定性上升或宏观经济承压的环境下，银行板块往往具备相对收益优势。”不过，她也提示，受市场风格切换影响，银行股在今年上半年、尤其是一季度，可能阶段性跑输大盘。