“陈小群”概念股炒作利益链调查：“交易软件+券商”龙虎榜信息造神，游资借“互联网战法”收割散户



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　　每经记者|王海慜  陈晨    每经编辑|李凯 张昊 彭水萍    

　　2026年1月，随着商业航天板块的剧烈震荡，一个在A股市场萦绕已久的神秘名字——“陈小群”，再次被推向舆论的风口浪尖。与以往不同的是，这场围绕“天才游资”的炒作狂欢，主角已不仅是那个身份成谜、真假难辨的网络“股神”，更是由第三方交易软件、持牌券商及投顾共同构建的庞大“助推阵营”。

　　《每日经济新闻》记者深入调查发现，这是一场多方博弈的资本市场“造神”运动：、、Wind、通达信等流量巨头通过算法将证券大连黄河路营业部直接锚定为“陈小群”席位，、、、、、、、、、等持牌机构在App中为这一坊间传闻打上貌似事实的标签。

　　正是由于上述第三方流量巨头以及10余家券商为龙虎榜（龙虎榜是A股市场特有的信息披露制度：当股票因涨跌幅、换手率等异常波动时，交易所收盘后公布其买卖前5名席位的金额、数量等交易细节）席位、个股打上的“陈小群”标签，让大量散户盲目跟风“陈小群”概念股成为可能！

　　当一个未经核实的“江湖传说”被金融终端和券商App确权为“顶级游资”，在这桩既收割金钱又收割认知的流量生意背后，其中是否有违证券市场信息披露的严肃性与合规底线，值得各方深思。

　　对于由此引发的“陈小群”等游资的“互联网战法”，有观点认为，有大户可能用龙虎榜机制来收割散户。

　　金舆资产基金经理赵彤向《每日经济新闻》记者指出，这类操作手法其实多年前就在A股市场一直存在，“游资先建仓，然后主动上龙虎榜，吸引散户，这个方式在2015年牛市中就很常见。‘陈小群’的动向在最近持续发酵，让这一问题再度凸显。”

　　另外，他指出，也可能会有另一种情形，比如某只个股的龙虎榜显示是“陈小群”席位在买，但实际上，是某个游资穿了“陈小群”的马甲来迷惑市场。

　　2026年1月的A股市场，商业航天板块的剧烈波动成为最引人注目的景观。1月8日，人气股尾盘涨停晋级3连板，盘后龙虎榜显示，网传的“陈小群”席位——中国银河证券大连黄河路营业部以3.79亿元的净买入额高居买一席位。

　　近期，所谓“陈小群席位溢价”是市场的热点话题。统计数据显示，截至1月16日的近一个月内，中国银河证券大连黄河路营业部上榜后次日，平均涨幅超4%，部分标的甚至直接“一”字涨停开盘。

　　这样的出彩表现也让“陈小群”席位的动向近来在投资圈引爆热议。在抖音、小红书等社交平台上，“跟着陈小群买，别墅靠大海”等类似口号式视频被大量转发。有股民在评论区甚至感慨：现在研究财报不如盯紧“陈小群”席位。

　　狂热情绪尚未褪去，市场便迎来反转。1月15日，前期强势的遭遇3连跌停，三日龙虎榜显示中国银河证券大连黄河路营业部净卖出3.58亿元，而此前一日该席位刚以5.42亿元大手笔买入，引发后者在1月15日534万手封单涨停的盛况。一买一卖间，股价的剧烈震荡与投资者的追涨杀跌形成鲜明对照，而这一切的核心指向，竟是一个身份成谜的名字——“陈小群”。

　　与此同时，近期，社交平台上还充斥着各类真假难辨的“陈小群”炫富截图：200万的某品牌眼镜、价值不菲的某品牌豪车、给母亲的千万生日红包、宣称“‘924’以来收益20倍”的成绩单，甚至相关算命言论也被广泛传播。这些碎片化信息不断强化着这位网传的“95后天才游资”的神话叙事，却无人能证实其真实性。

　　“陈小群到底是谁？”这个问题在资本市场萦绕已久，却始终没有答案。市场流传着多种版本：有人说他是北京土著，2018年以30万元本金起家，凭借军旅生涯培养的纪律性炼成顶级游资；也有人猜测这只是个虚拟代号，背后是类似《繁花》中“麒麟会”的集资炒股团体；更有传言称其是某资本大佬的“白手套”，借无名席位规避监管。

　　目前，唯一可追溯的线索，是抖音上一个名为“陈小群”的账号，实名认证为“陈晏群”。该账号一年前曾发布声明，称自己没有公众号、微博等其他平台账号，更不会收费带人、拉群，明确奉劝投资者“不要盲目跟风席位买入”“别跟我席位炒股”。但这份声明并未平息争议，反而因缺乏亮明正身，被部分网友解读为有营销嫌疑。

　　最近，《每日经济新闻》记者通过私信的方式向该账号发送了采访请求，但经过多日等待，“陈小群”已读不回。

　　一个连真实身份都无法确认的网络“股神”，其背后是流量时代资本市场的独特生态——“互联网战法”：其核心逻辑是通过放大赚钱效应形成粉丝群体，借助网络传播刺激更多投资者跟风，最终形成拉抬股价的合力。正如一位股民在社交平台的感慨：“研究基本面没啥用，不如研究陈小群。”

　　《每日经济新闻》记者调查发现，在围绕“陈小群”席位的“造神”运动中，拥有庞大用户基础的第三方软件扮演着重要角色，正是因为这些第三方软件直接锚定“陈小群”席位，让大量崇拜、追随“陈小群”的股民，有了跟踪其持仓的路径，进而影响到个股、市场的正常运行。

　　记者深入调查发现，同花顺App龙虎榜页面，分列了机构榜、游资榜、游资+机构、市场高度和首榜。在游资榜中，会进一步区分各个知名游资操作的个股。另外，同花顺旗下的投资复盘工具——“同花顺投资账本”，进一步展示了一份包含35位热门游资的名单，其中“陈小群”赫然在列，并被平台直接定义为“顶级游资”。该数据详细统计了所谓的“陈小群持仓变动、交易日期和交易金额”等敏感信息。

　　同样，在机构投资者常用的“Wind金融终端”上，也将中国银河证券大连黄河路营业部标注为“陈小群”席位。

　　除此之外，东方财富、通达信、开盘啦、看究竟等主流第三方App同样存在此类标签化操作。

　　在东方财富App龙虎榜单元中，也分为机构榜、游资榜和营业部榜。在游资榜中，详细列示了当日知名游资的操作情况，其中也包括“陈小群”。《每日经济新闻》记者注意到，东方财富App也将“陈小群”与中国银河证券大连黄河路绑定在一起，据此定义“陈小群”的操作情况。

　　在“开盘啦”App的龙虎榜单元中看到，“陈小群”同样被定义为“顶级游资”。平台算法直接将中国银河证券大连黄河路营业部与“陈小群”进行强绑定。用户点击该标签，即可直接查看该营业部在龙虎榜上的买入和卖出具体金额，这种关联为投资者提供了极其简单的“跟风抄作业”路径。

　　相比之下，“看究竟”App的数据展示则更具诱导性。该平台不仅将中国银河证券大连黄河路设置为“陈小群常用营业部”，更是直接推出了所谓的“陈小群胜率”分析。这种看似精准的大数据预测，极易让缺乏辨别能力的投资者产生“有机会”的错觉。

　　老牌软件“通达信”App的关联范围则更为广泛。其龙虎榜功能将中国银河证券沈阳大北关街、中国银河证券大连金马路、中国银河证券大连黄河路等3个营业部全部与“陈小群”关联起来。平台不仅展示这些营业部的上榜明细，还详细列出了“跟买胜率”“上榜收益”“跟买收益”等数据。

　　这种直接的标注和胜率展示，很可能无形中助长了市场的“羊群效应”。然而，一个现实且严峻的疑问摆在面前：这些标签究竟是基于用户标记的大数据汇总，还是平台编辑的主动标注？更重要的是，在将一个营业部席位等同于某位特定人物之前，拥有巨大影响力的平台是否履行了基本的核实义务？

　　同花顺、东方财富、Wind等第三方软件直接在龙虎榜锚定“陈小群”席位，为大量散户跟风操作提供了直接路径，而部分券商App龙虎榜同样将具体席位、个股打上了“陈小群”标签，由于券商App庞大的用户和日活基数，这又进一步扩大了“陈小群”概念股跟风效应。

　　《每日经济新闻》记者一一梳理了43家上市券商App，结果令人咋舌：发现有19家券商将龙虎榜上榜营业部进行了标签化游资的处理。其中，明确标出“陈小群”标签的竟多达10余家，包括申万宏源证券、光大证券、中泰证券、山西证券、浙商证券、西南证券、国元证券、中原证券、首创证券和第一创业等持牌机构。

　　值得一提的是，这10余家券商App的龙虎榜数据界面大都相似，似乎采用的是同一套数据服务源，比如申万宏源证券、光大证券、浙商证券的龙虎榜界面都分为总榜、机构榜和游资榜，并在股票下方标注游资标签。有的则是在点进个股的龙虎榜后，会在“中国银河证券大连黄河路”标注为“一线游资”“陈小群”。

　　那么，“陈小群”的真身究竟是否藏匿于中国银河证券大连黄河路营业部？该营业部工作人员向记者确认，网传的“陈小群”确实在此开户交易。不过，面对记者关于其账户背后是个人还是团队，以及真名是否为“陈晏群”的追问，该工作人员未予透露。

　　与此同时，日前，一些券商分支机构相关负责人向记者表示，某家营业部如果因为知名游资而名声在外的话，可能会吸引其他游资、大户跟风开户。因此，不能排除其他资金利用中国银河证券大连黄河路席位交易的可能。这不禁让人心生疑问：如果连最为掌握核心资料的开户营业部都未公开“陈小群”的具体身份及交易细节，那么前述十余家外部券商，究竟又是依据什么信源做出的“确权”标注？

　　（图片：申万宏源、光大证券App对“陈小群”席位/个股标签化处理）

　　（图片：中泰证券、山西证券App对“陈小群”席位/个股标签化处理）

　　（图片：国元证券、西南证券App对“陈小群”席位/个股标签化处理）

　　（图片：中原证券、首创证券App对“陈小群”席位/个股标签化处理）

　　对此，前述龙虎榜标有“陈小群”席位的一家券商告诉记者，龙虎榜功能的交易和营业部数据是取自第三方数据服务商，龙虎榜的游资榜单和相关席位标签，是参照市场上使用人气较高的交易软件和头部券商展示的数据（如：东方财富、同花顺、腾讯自选股等App）进行关联打标匹配。龙虎榜属于行情功能模块，在行情功能页面有统一免责声明。鉴于龙虎榜相关数据展示并未在行业统一适当性管理范围内，故没有相应可对照的客户适当性管理规则。

　　此外，在记者采访后，前述人士表示，也注意到游资“陈小群”持仓相关个股在近期被投资者追捧，出现较大波动，对投资环境产生一定负面影响，公司已准备对此功能进行整改，删除相关营业部的游资标签，并对相关数据展示加强管理。

　　同样，还有券商在接受记者采访后表示，近期结合市场反馈，公司对相关标签展示进行了优化调整。后续公司将持续关注龙虎榜客观交易数据展示，强化投资者理性投资引导。

　　截至《每日经济新闻》记者发稿前，前述部分券商确实已经进行调整，有的是删除“陈小群”标签，有的是直接删除游资标签。

　　一位券商人士向记者直言，虽然业内普遍采用第三方行情系统或数据服务，且此类游资标签是券商额外付费采购的增值服务还是自行开发尚不得而知，但作为信息发布的最终主体，券商要对展示内容负责，因为这样的标签为用户“抄作业”提供了可能，进而已经影响到个股和市场的运行。

　　在券商App“背书”的同时，各路投资顾问也敏锐地嗅到了流量的味道。记者注意到，在同花顺App上，来自粤开证券、大同证券、中泰证券、华龙证券、国融证券的个别券商投顾，以“陈小群”为话题展开讨论，博取眼球。

　　例如，中泰证券某投顾近期在其同花顺个人页面上声称，“华胜天成的此次异动，不仅让陈小群再次成为焦点，也让市场看到了游资的影响力。对于普通投资者来说，关注市场热点和龙头股的动向，或许能带来更多的投资机会。”不料，第二天，华胜天成就进入了连续重挫模式。值得一提的是，该投顾在其个人页面的醒目位置为其付费投顾产品进行引流。

　　同样，大同证券某投顾近日曾在其同花顺个人页面就“陈小群”的话题进行炒作，该投顾主页也有付费产品。

　　此外，粤开证券某投顾在同花顺个人页面发布标题为“陈小群12月布局反差：消费退潮+雷科2.55亿入局军工的真相”的视频；华龙证券某投顾在同花顺个人页面发布标题为“陈小群12月重仓31.21%涨幅背后，冷门通信股暗藏反共识机会”的视频；国融证券某投顾曾在同花顺平台分析金风科技时表示，金风科技成资金汇聚点，“陈小群、徐晓、休闲派均大额买入，但徐留胜后续出现净卖出”。

　　除券商投顾外，不少第三方投资咨询公司也极力蹭此热度。在抖音平台上，认证为“深圳市珞珈投资咨询有限公司投资顾问”的人士，常分析“陈小群”的交易模式。

　　值得一提的是，1月16日，深圳证监局对深圳市珞珈投资咨询有限公司采取了责令改正并责令暂停新增客户措施的决定。主要原因恰好包括部分投资顾问在公开直播时存在推荐股票、预测个股走势行为，以及投资者适当性管理不到位等问题。

　　从第三方软件以及券商App将中国银河证券大连黄河路营业部、个股标签为“陈小群”席位的情况来看，其席位/个股的交易特征，具有鲜明的炒短线痕迹。

　　据中国银河证券大连黄河路营业部的龙虎榜操作数据显示，其核心打法为专做热点题材热门股的连板接力，持仓周期通常只有短短几天。这种超短交易模式与互联网传播的即时性形成闭环：席位买入消息一经曝光，短视频平台立刻形成传播裂变，跟风资金迅速涌入推高股价，而主力则可在短时间内借机出货。

　　龙虎榜数据显示，截至1月16日的近一个月内，中国银河证券大连黄河路席位共上榜买入30次，覆盖商业航天、创投、AI、消费板块等多领域标的。业内认为，这种“打一枪换一个地方”的模式，既规避了单一标的持仓过重引发的监管关注，又能持续借助“席位溢价”收割不同板块的散户群体。

　　与传统模式相比，如今的“互联网战法”呈现出全新特征。早年的庄家坐庄依赖资金优势直接控盘，通过对倒交易制造虚假繁荣，操作隐蔽性相对较强；王亚伟代表的初代“公募一哥”模式，依托基金公司投研体系挖掘重组股，借渠道宣传形成影响力；前些年的顶流基金经理模式，则是移动互联网时代的产物，通过基金销量数据和业绩排名塑造明星效应，本质是“规模导向+粉丝经济”。

　　而“陈小群”的互联网战法则实现了“迭代升级”：它没有实体机构作为载体（如基金公司），仅凭席位标签和网络传说凝聚人气；不依赖投研或业绩的长期验证，靠短期股价波动和各类话题营销制造冲击力；传播渠道从传统媒体转向短视频平台，形成“席位异动-短视频发酵-跟风买入-股价上涨”的闭环。这种模式下，龙虎榜不再是简单的交易数据客观记录，反而成为了炒作资金引导市场情绪的工具。

　　值得警惕的是，股市里永远没有必胜的策略，这场流量“炒作盛宴”已显现裂痕。据东方财富统计，近一年来，中国银河证券大连黄河路营业部净买入次日平均上涨概率虽接近62%，但10日后上涨概率就大幅降至42%。值得关注的是，近期该席位不乏“次日见顶”“快速收割”的案例，以为例，该席位2025年12月16日净买入近4亿元，次日股价高开即见到阶段顶部，全天下跌3.24%；去年12月25日或该席位净买入超2亿元的，同样在次日大幅高开后就见到了阶段顶部；今年1月14日，中国银河证券大连黄河路营业部大举净买入华胜天成5.4亿元，第二日该股“一”字涨停，但好景不长，第三日便遭大举出货。

　　在一些市场人士看来，“陈小群”的所谓“互联网战法”，一面是“不要跟风”的公开提醒，一面是证券App上的刻意标注和网络视频的疯狂轰炸，这种矛盾背后，是多方力量共同促成的“流量合谋”。然而，当金融科技不再用于辅助理性决策，反而成为放大非理性情绪的工具；当交易席位被“人格化”，取代基本面研究成为投资依据，资本市场的价值发现功能便遭到了严重扭曲。

　　金舆资产基金经理赵彤向《每日经济新闻》记者指出，这类操作手法其实多年前就在A股市场一直存在，“游资先建仓，然后主动上龙虎榜，吸引散户，这个方式在2015年牛市中就很常见。陈小群的动向在最近持续发酵，让这一问题再度凸显。”

　　另外，他指出，也可能会有另一种情形，比如某只个股的龙虎榜显示是陈小群的席位在买，但实际上，是某个游资穿了“陈小群”的马甲来迷惑市场。

　　近几个交易日，主题行情的热度急转直下，不少“高标股”纷纷遭遇连续跌停。例如金风科技在1月15日~16日连续两天跌停，不少股民在社交平台抱怨被套。不过，“陈小群”席位可能早就完成“金蝉脱壳”，根据龙虎榜数据推测，中国银河证券大连黄河路席位可能在1月14日~15日累计净卖出近6亿元（1月14日或净卖出4亿元），相应的是，1月8日~12日该席位曾累计净买入4.6亿元。

　　随着行情波动加大，市场上开始出现不少声音质疑“陈小群”席位的操作手法。记者注意到，最近，中国银河证券大连黄河路营业部和重庆解放碑营业部曾多次同时现身同一个股的龙虎榜，如1月8日的金风科技龙虎榜、1月13日的龙虎榜、1月14日的海格通信龙虎榜，如此多的“默契同框”也引发了不少争议。

　　更让人感到错愕的是，两家营业部席位多次出现买卖方向相反的交易。例如：1月14日，海格通信再度涨停。盘后的龙虎榜显示，虽然中国银河证券大连黄河路营业部当日仍然净买入1.6亿元，但国泰海通重庆解放碑营业部则是大举出货6亿元，可谓“精准逃顶”，而单日超6亿元的大额卖出也是后者2020年以来最大龙虎榜单日卖出额，此前几年该营业部鲜有如此大手笔交易。

　　此外，1月8日，两个席位同框当天，金风科技涨停，1月9日该股再度涨停，不过当天龙虎榜显示，国泰海通重庆解放碑营业部席位净卖出0.87亿元。1月12日的龙虎榜显示，近3个交易日中国银河证券大连黄河路营业部净买入4.63亿元，而国泰海通重庆解放碑营业部再度净卖出2.5亿元，此时距离金风科技短期见顶还剩一个交易日。

　　另外，去年12月25日，中国银河证券大连黄河路营业部净买入天际股份近2.3亿元，当天该股大涨6.8%；颇为巧合的是，就在此前一天，国泰海通重庆解放碑营业部刚净买入1.5亿元。

　　值得一提的是，近一个月内，国泰海通重庆解放碑营业部主要交易了海格通信、金风科技等几只个股，从龙虎榜的买卖数据来看，成功率较高。

　　对此现象，有市场人士认为，这些顶级游资背后往往是团队运作，而非单打独斗。通过合作，他们可以轻易地拉涨股票，利用某些“高溢价席位”的广告效应吸引散户跟风并完成出货。

　　此外，近期，“陈小群”席位深度介入的部分热门题材股还有一些颇为“诡异”的现象引人关注。

　　通宇通讯是近期商业航天行情的题材龙头。据Choice数据，2025年11月27日~2026年1月9日的30个交易日内，通宇通讯区间上涨209.31%，同期深证A指上涨9.34%，相较深证A指的偏离值为199.97%，距离触发严重异动的阈值还不到1个百分点。

　　根据沪深交易所相关规定，主板股票连续十个交易日内四次出现连续三个交易日内涨跌幅偏离值累计达到20%或股票连续10个交易日内涨幅偏离值累计达到100%或连续30个交易日内涨幅偏离值达200%，将触发严重异动，可能会面临停牌核查。

　　业内质疑，这应该不是单纯的巧合，背后可能有游资的“精准算计”，也就是所谓的“卡异动”。值得注意的是，在通宇通讯此轮行情中，中国银河证券大连黄河路营业部曾深度参与，去年12月，该席位累计净买入近4亿元。

　　无独有偶，最近，记者获得某投资者保留的“陈小群”相关ID近些年在淘股吧发布的相关“语录”，其中“卡异动”的说法曾多次出现。

　　2022年10月31日尾盘，处于涨停状态的突然被砸开涨停，根据当天收盘价，2022年10月28日~31日两个交易日累计偏离值为18.86%，恰好规避了偏离值20%的异常波动情形，而在此前几天，该股已经连续三次发布异常交易波动公告，此次“控异动”避免了严重异动情形的触发。后续龙虎榜数据显示，所谓“陈小群”席位11月1日净卖出787万元。

　　而从上述“陈小群”相关ID淘股吧留言记录来看，2022年11月1日，他曾坦言“昨天只是单纯表示不想异动砸了而已”。 此外，他还曾在淘股吧中多次计算某只股票可能会触发异动的情形。

　　那么，游资为何会如此在意“异动”呢？“卡异动”的本质在于游资在股价接近监管异动阈值时，通过精准控盘将涨幅控制在所谓安全范围内，避免触发停牌核查。因为热门题材股一旦在行情高潮时被停牌几天，复牌后的表现将面临较大的不确定性。此外，成功压住异动后，也有望释放出新的上涨空间。

　　记者在社交平台发现，不少投资者控诉跟进“陈小群”概念股后导致亏损。有投资者痛心疾首地表示，自己正是看到网络上对于“陈小群”的分析和券商软件标签，跟着“陈小群”买了金风科技，但最终损失惨重。

　　复盘金风科技近期的异动走势，可以清晰地看到资金利用“名牌效应”进行诱多出货的痕迹。记者注意到，1月8日，被市场及各大软件视为“陈小群”席位的中国银河证券大连黄河路营业部成为龙虎榜买方榜首。该席位当日一边大手笔买入4.32亿元，一边卖出5300余万元，全天净买入3.79亿元。这一巨额买单向市场强烈释放了“陈小群建仓”的信号。

　　1月12日的龙虎榜数据再次加剧了市场的狂热：中国银河证券大连黄河路营业部在连续三个交易日内买入6.31亿元，同时卖出1.69亿元，相当于净买入4.62亿元。这进一步释放了“大佬重仓”“利空不跌是妖股”的情绪。

　　然而，收割随之而来。自1月13日起，金风科技股价画风突变，早盘一度以跌停方式剧烈下挫。数据显示，1月13日至1月16日，金风科技股价累计下跌超23%。因此，社交平台出现不少质疑“陈小群”的声音。

　　当散户在跌停板上绝望挣扎时，所谓的“大佬”正在悄然撤退。1月16日的龙虎榜数据显示，中国银河证券大连黄河路证券营业部在1月14日至1月16日期间买入2.24亿元，卖出高达8.17亿元，净卖出5.92亿元。对于1月13日、14日追高的散户而言，如今已深陷套牢困境。

　　针对这一现象，法律界人士发出了明确的警示。上海久诚律师事务所主任许峰表示，即便软件标注的标签属实，也有可能会触犯《证券法》第五十四条规定；当然，如果标签信息不实，可能触犯《证券法》第五十六条规定。

　　《证券法》第五十四条规定：禁止证券公司等特定主体，利用因职务便利获取的内幕信息以外的其他未公开的信息，违反规定，从事与该信息相关的证券交易活动，或者明示、暗示他人从事相关交易活动。利用未公开信息进行交易给投资者造成损失的，应当依法承担赔偿责任。

　　《证券法》第五十六条规定：禁止任何单位和个人编造、传播虚假信息或者误导性信息，扰乱证券市场。编造、传播虚假信息或者误导性信息，扰乱证券市场，给投资者造成损失的，应当依法承担赔偿责任。

　　此外，上海明伦律师事务所王智斌律师也表示，持牌证券信息服务平台将未经证实的个人身份与特定交易席位直接关联，属于对交易数据的加工再传播行为。根据《证券法》及证监会相关信息披露规定，持牌机构对所发布信息的真实性、准确性负有法定义务。“陈小群“等市场主体身份从未获权威认证，平台使用确定性标签予以标注，客观上会形成误导性信息。

　　“证券交易席位资金构成具有天然复合性，同一营业部往往同时聚集知名游资、机构大户及普通投资者。将多元交易主体简化为个人符号，忽略资金结构的客观事实，容易使投资者产生错误认知。大量散户依赖此类标签跟风交易，本质上放大了信息不对称风险，对个股价格形成异常扰动。”王智斌律师进一步表示。

　　另外，他还呼吁，持牌平台作为专业信息服务机构，应当建立严格的信息审核机制。在主动推荐相关个股或席位时，其角色已从被动展示转向主动引导，相应需要承担更高的注意义务。若因信息失实导致投资者损失，平台可能面临监管问责与民事追责。

　　“当前现象暴露出信息传播环节的监管盲区”。王智斌表示：“建议监管部门明确持牌机构信息加工标准，强化对误导性信息传播的执法力度，切实维护投资者合法权益。”

　　目前，在海外成熟市场，诸如美股，没有与中国A股“龙虎榜”完全等同的信息披露制度。在某美股研究人士看来，美股市场没有“龙虎榜”，相关背景是美股的成交主要集中在大市值公司，而且涨跌无限制，而龙虎榜应该是A股的特色。也有市场人士认为，美股存在可以类比的信披机制，如美国管理资产超1亿美元的机构投资者需每季度向SEC提交13F表格，披露持仓股票明细（如名称、数量、市值），相当于“机构持仓明牌”。与A股龙虎榜的差异在于，海外成熟市场更强调“事前预警+持续披露”，通过全链条信息公开实现市场的透明度；而龙虎榜则侧重“事后曝光”异常交易。两者核心目标都是为了保护投资者的利益，维护市场公平，预计随着A股市场不断走向成熟，未来“龙虎榜”这样散户市特征较强的信披机制，也将面临一定的改革需求。

　　另外，也有市场人士认为，A股龙虎榜制度的初衷是保护散户利益，但第三方平台与券商的标签化处理，反而让这一制度成为游资操纵市场的工具。标签化的本质是将中性的席位信息转化为“炒作符号”，利用散户对“知名席位”的迷信，创造新的信息不对称，最终实现游资的短期套利。因此是否借鉴海外成熟市场，从避免散户盲目跟风席位、减少游资对个股操纵的角度，取消龙虎榜披露，或许是最为有效的办法。

　　策划|何强

　　记者|王海慜 陈晨

　　编辑|李凯 张昊 彭水萍