创金合信基金黄超：关注底部资源品的投资机会

    

　　Wind数据显示，有色金属（申万）指数在2025年全年涨幅为94.73%，截至2026年1月23日，今年以来涨幅为18.59%。

　　创金合信资源主题基金经理黄超表示，当前有色板块处于上行周期的中期阶段，贵金属的金、银价格未来持续上行的确定性最高，供需偏紧的工业金属，特别是小金属，比如钨、锡，价格弹性会比较大，但会受到供需层面扰动。

　　黄超指出，资源板块有些行业和个股涨幅大，风险收益比下降，或存在回调风险。如果经济出现明显下滑，工业属性强的资源品也可能面临风险。他建议投资者关注底部的资源品投资机会，往往在行业底部，市场关注低，赔率会比较高，同时可能需要一些耐心。

　　1、您如何定位当前有色板块所处的周期阶段？是市场热议的“超级周期”的中期，还是短期情绪推动下的高点？

　　创金合信资源主题基金经理黄超：当前有色板块处于上行周期的中期阶段，很多产品价格已经涨幅较大。此轮有色金属板块的上涨，应该属于“超级周期”的中期，不过具体也要看每个商品的自身供需情况，其中供应过剩的品种利润不会太多，价格上涨可能受限。

　　全球宏观环境看，因主要国家财政赤字明显，国债规模大且加速增加，大国对抗，大国货币超发等，有色金属板块价格会涨得比较多。

　　2、资源品板块内部分化明显，您更看好哪一类或哪几类金属的后续表现？

　　创金合信资源主题基金经理黄超：铜、铝等工业金属定价侧重于商品属性，供需关系对价格影响比较大。部分工业金属也会有金融属性，在供应偏紧的情况下，如果金融宽松，品种体量比较小，价格涨幅会比较大。黄金、白银定价更侧重于金融属性，商品自身并没有明显消耗，核心是看货币政策和金融环境。

　　当前金融环境宽松，货币超发，大国对抗加剧，贵金属的金银价格未来持续上行的确定性最高，供需偏紧的工业金属，特别是小金属，比如钨、锡，价格弹性会比较大，但会受到供需层面扰动。

　　3、有观点提出应“还周期以成长”，即在传统资源公司的盈利稳定性和新兴资源品（如锂、镍、稀土）的需求高增长中寻找机会。您怎么看？双主线是否已成为资源板块2026年新的投资逻辑？

　　创金合信资源主题基金经理黄超：盈利稳定性取决于公司的成本和行业景气度延续性，公司高成长则取决于公司的扩产情况，需要根据具体行业和公司去看相关的投资机会。有些传统行业增速比较慢，但公司扩产幅度大，或会有比较好的成长机会；有些高增长行业公司扩张比较慢，不一定有成长性的机会，不好一概而论。

　　周期和成长永远是投资中很重要的角度，并不是2026年资源板块新的投资逻辑，行业周期上行叠加扩产幅度大的公司往往容易出现空间比较大的个股投资机会。

　　4、在逆全球化、供应链重构及主要央行持续购金的背景下，全球资金配置资源股的逻辑发生了哪些根本性变化？这对您的资产配置策略产生了怎样的影响？

　　创金合信资源主题基金经理黄超：逆全球化，供应链重构以及央行购金，保护主义在各国增日益抬头，在这种环境下，资源品供应扰动增加，投资时需要密切关注地缘政治风险。具体到资产配置策略上，我认为整体影响很小，仍遵循先挑选资源品种价格上涨确定性高的行业，并从中精选具备投资价值的公司。

　　5、您认为当前资源板块面临的主要风险有哪些？在投资组合管理中如何提前应对这些潜在波动？

　　创金合信资源主题基金经理黄超：资源板块面临的主要风险是过去一年部分细分行业和个股涨幅较大，投资风险收益比下降。资源品类多，内部分化大，有些板块过去一年并没有明显上涨，将根据风险收益比做一些切换，应对潜在风险。