从通胀鹰派到利率鸽派：特朗普蓦然回首千挑万选的美联储新主席今昔

   

　　美国总统唐纳德特朗普在杰罗姆鲍威尔接班人的问题上终于下定了决心。

　　他最终选中的是凯文沃什，也是四位最热门人选中的“另一个凯文”。

　　沃什2006年至2011年担任美联储理事期间，即使在金融危机最严重的时候也主张提高利率，并常常发出通胀迫在眉睫的警告。就在2024年他还重申了这一担忧。但从去年起，沃什摇身一变成了压低借贷成本的积极拥趸。

　　他的转变发生在总统唐纳德特朗普对美联储降息施压白热化之际，而特朗普也已说得明明白白，他不会选择一个不打算落实的人。

　　“美联储政策组合完全是错的 —— 它的资产负债表规模庞大，就像我们08年金融危机或是2020年疫情时那样，而且利率也太高了，” 沃什去年7月说，“它需要缩减美联储负债表并降低利率。这样做，普通民众才能获得更低的信贷成本。”

　　除了降息之外，沃什还计划对美联储实施大刀阔斧的改革。他希望重塑这个他认为已经迷失方向的机构，从通胀认知到人员配置无一不进行重新构想。

　　这项重启计划只会进一步博得特朗普对他的好感。这位总统一门心思重新打造联邦政府，但美联储是迄今为止唯一没能对他言听计从的机构。

　　坚定鹰派

　　沃什长期以来一直对美联储的多项债券购买计划表示不满，金融危机之外实施的那些尤其如此。2011年，他在时任美联储主席本伯南克为刺激整体经济而启动第二轮购债后不久辞职。当时利率仍处于零而且也无法进一步降低，美联储因此转而购买长债，希望借此抑制借贷成本。

　　现在沃什表示，缩减资产负债表（其实会对实际借贷成本造成上行压力）能使美联储在短期政策利率上实施相反的操作。

　　但在通胀率连续四年高于美联储2%的目标且尚未完全回落的情况下，支持降低联邦基金利率仍然标志着这位曾经坚定的鹰派改变了自己的立场。

　　沃什当初由总统乔治W布什任命为美联储理事。上任伊始，他就在自己参加的首次议息会议上围绕通胀压力发出了警告。这种做法在他担任理事的五年间也成为了常态。2008年5月，就在贝尔斯登倒闭两个月以及利率八个月内下调了3个百分点后，沃什指出进一步降息可能会点燃通货膨胀。

　　四个月后，随着房地产泡沫最终破裂，全球金融体系几乎崩溃。在那种情况下，沃什2008年末与同僚们一起投票决定将利率降至零。但到2009年9月前，由于通胀跌至负值且失业率接近10%，他表示为了抗通胀美联储未来可能不得不以比以往更大的力度加息。美联储直到2015年才开始加息，而在此间的六年里，核心通胀率平均在1.5%。

　　公开争取

　　沃什过去的鹰派立场曾可能会影响他被特朗普选中的机会。包括白宫国家经济委员会主任凯文哈塞特和美联储理事克里斯托弗沃勒在内的其他候选人都表示愿意降低利率。

　　但他后来的表态，以及在2017年差点被特朗普提名为主席的过往，再加上总统“早知当初选沃什也不选鲍威尔”的懊恼都让他处在有利的位置。

　　“凯文，我本来可以用用你的。当初你想要这份工作的时候为什么不更坚定一点呢？” 特朗普2020年初如是说。

　　特朗普希望避免重蹈覆辙 —— 再次出现自己选的美联储主席不肯服从他的意愿降息的局面。他曾对媒体说：“我要是觉得有人要维持利率或者怎么样，我就不会用他们。”

　　特朗普的态度引起央行观察人士对美联储独立性的担忧。但主席在联邦公开市场委员会的议息会议上只有12票中的一票，如果其他委员认为存在政治因素，那可能就很难被说服跟着主席投票。

　　“没有通货膨胀的时候一直抱怨通货膨胀那么多年的是他，但现在他的调子却变了，” 经营Beacon Policy Advisers、曾在布什当政期间与沃什有过交集的Stephen Myrow说。

　　“他的履历讨喜，也像那么回事，但他显然没有任何核心信念，” Myrow说。

　　参议院银行委员会的最资深民主党成员伊丽莎白沃伦周五表示，沃什并非美国需要的下一位美联储主席。她说：“我的问题是他缺乏独立判断能力。”

　　身经百战

　　布什2006年提拔他成为美联储历史上最年轻的理事时，沃什年仅35岁，正在国家经济委员会干着执行秘书。当时许多人认为他的发迹部分得益于家族关系。沃什的夫人Jane Lauder是知名且活跃的共和党金主Ronald Lauder的女儿，而后者是化妆品巨头创始人Estee Lauder之子。

　　他年富力强、相貌堂堂且妻子坐拥巨额财富（估值约26亿美元），所有这些立刻让他从美联储那些严肃古板的学究中脱颖而出。沃什从哈佛大学拿到法学学位，加入布什政府前曾就职于。他初入美联储时默默无闻，在外人眼中就是个人微言轻之辈。

　　情况在金融危机爆发后迅速发生了变化。彼时监管机构忙着为倒闭的银行寻找买家，而沃什在华尔街的人脉发挥了关键作用。这位年轻的理事很快变成了伯南克的得力帮手。

　　沃什促成了Wachovia Corp．出售给的交易，他也是2008年秋向美国九大银行注资百十亿美元计划的设计师。

　　“那是一个动荡的时期，所以凯文是身经百战的，” 与沃什同期当美联储理事、现在芝加哥大学布斯商学院任经济学教授的Randall Kroszner说。

　　央行改革

　　离开美联储后沃什在斯坦福大学胡佛研究所担任客座经济学研究员并经常对央行提出批评。

　　他呼吁美联储使用新模型来进行经济预测，质疑央行在考虑通胀时为何没有将货币供应量的作用考虑在内。他还批评决策者的沟通过于频繁，也过分关注短期。

　　从美联储的沟通方式到对经济和利率的预测，沃什都提出了质疑。

　　沃什认为，在通胀和独立性上，美联储的困境完全是咎由自取。他指出，通胀居高不下是因为美联储在疫情后应对价格飙升的行动太过迟缓，而不愿反思这一政策失误也损害了央行在公众和投资者心目中的公信力。

　　体制变化

　　“我认为我们需要的是美联储的体制变化，这不仅仅关乎主席，这是一群人的事，” 沃什去年7月对福克斯新闻说，“我说的就是要下狠手，因为他们一直以来的这一套行不通。”

　　他还表示，物价高企的另一个原因是政府支出增加，而这要部分归咎于美联储。沃什认为，通过人为地压低利率，美联储不断膨胀的资产负债表使得国会能够持续地增加国家的债务。

　　鲍威尔恰恰相反，他将后疫情时代的物价飙升主要归咎于供应链中断，而在这个问题上美联储无能为力。不过，鲍威尔也承认，当通胀更为根深蒂固时美联储再行动为时已晚。

　　鲍威尔去年还明确表示，若不是因为特朗普的关税政策引发通胀之忧，美联储本可能会进一步降息。

　　沃什对此并不买账。

　　“美联储目前的困境很大程度上是咎由自取，而且它的主角光环也在褪色了，” 沃什去年4月在国际货币基金组织春季会议期间的一次活动上说，“要降低公信力受损程度和地位下滑，更重要的是防止给普通民众带来更糟糕的经济后果，战略性重置势在必行。